在当前的
A股市场上，上市公司股东股权质押，多数时候已经和高位质押、高比例质押、平仓风险、杠杆买壳等负面词汇联系在一起。在很多人看来，近年来，A股市场上，
股票质押喜讯少、坏事多。当然这样的认识是相当片面的，股票质押为满足上市公司股东的融资需求等提供了很大的便利，属于A股市场的一大融资利器。
客观而言，A股市场上的股票质押比较普遍，上市公司的股东把自己手中的股票，甚至是一些有限售期的持股，通过股票质押，融得资金，将相对较为固化的股东持股转化为更为灵活的押出资金。如果全面去看A股市场上的股票质押案例，确实在市场非理性下跌之际，部分机构或个人出现过比较“吃紧”的情况，但更多的上市公司股东和券商都较好地控制了股票质押的风险，对质押比例和质押率都有相应的控制。全方位审视“股票质押”，该业务是券商机构业务链的重要组成部分，不少券商机构有实力、且投入了巨大的人力物力财力去打造这一业务。
不得不说，近年来，部分上市公司的股票质押确实逐渐偏离“定位服务实体经济，满足上市公司股东融资需求，对证券公司和推进业务转型具有积极意义”的初衷。
仅就偏离“服务实体经济，满足上市公司股东融资需求”这一方面来看，近年来上市公司股东频频出现滥用股票质押这一融资工具的情况：高比例股票质押频现，不少上市公司股东动辄全部质押持股，而且需无缝对接、滚动质押才能填满其质押融资的“欲壑”；而观察押出资金的去路，不少上市公司股东将资金继续在二级市场流转，甚至出现杠杆买壳，再通过股票质押继续加杠杆增持上市公司股份的情况；正因为股票质押与二级市场股价表现密切相关，上市公司股东在股票质押当口，对二级市场股价表现的欲望强烈，屡屡出现质押和再质押之时的股价异动等等。
再来看证券公司的股票质押业务，作为券商业务转型的重要方向，各家机构纷纷争先恐后、加大投入，希望占得业务发展的先机。确实，较低的折扣率、有上市公司股东的股票做质押、一旦触发警戒线就可以让质押方补充质押，在这样的条件下，上市公司股东股票质押业务的确是很具吸引力。于是乎大家蜂拥而上、席卷市场。但是，渐渐地必要的风险控制逐渐远去，对上市公司股东股票质押比例、财务状况、质押目的、资金流向的把控开始缺失，大有“各扫门前雪，休管他人瓦上霜”的态势，认为把控风险、引导资金流向的责任和义务不在自己，“上市公司股东自己会控制风险的”的想法变得自然而然。
就这样，上市公司股票质押在中介机构的放任和部分股东的有意违规操作下，渐渐生出风险来。在此前市场非理性下跌之际，千股跌停显露出股票质押的系统性风险；如今，当一些个股出现“崩塌”式变故时，股票质押更是危如累卵甚至是一击便溃、陷入风险的泥淖。行业自律和自我调整的功能既然出现失灵，监管的跟进也成为必然了。于是，股票质押新规降临并且层层加码，推动上市公司股票质押回归本源、管控风险。
让人欣慰的是，在监管部门强势介入同时，更多负责任、有担当的券商机构已经行动起来，让风险控制居前一步，全面梳理和管控股票质押业务，对一些事实性存在危机和纠纷的股票质押业务，或是尽快清理或是通过司法途径维权。这些举措，已经使得包括上市公司股东等在内的股票质押生态发生变化，风险意识的强化，正在让股票质押各方审视自己的行为以及权利和责任。
可以预言，在管控风险的前提下，上市公司股票质押能回归本源，走向高质量的发展之路。上市公司股东合理合法地质押其股份并善用融得的资金，券商机构合乎风险管控、合规合法地操作股票质押业务，实现业务创新转型。一旦对股票质押利器善用，上述正本清源、有序发展的图景定将降临。（本文来源：中国证券报 作者：徐金忠）