美国中部时间5月5日上午，一年一度的伯克希尔·哈撒韦股东大会在
巴菲特的故乡奥马哈市举行。这是我第三次来到奥马哈参加巴菲特股东大会，但心情依然非常激动。今年有4万多名
投资者从全球各地来到奥马哈。来自中国的投资者达到1万人，创历史新高，这从一个侧面反映了中国投资者对于巴菲特的
价值投资理念越来越认可。
在长达5个多小时的投资者问答环节中，88岁的巴菲特和94岁的芒格妙语连珠，讲了很多投资哲理，给国内投资者带来了很大的启示。53年前，伯克希尔·哈撒韦公司董事会主席巴菲特和副主席查理·芒格联手缔造了全世界最大的投资公司，目前总资产超过5000亿美元，回报率高达18261倍，创造了投资史上的奇迹，用实际收益证明了价值投资的威力。过去几年，我通过各种方式，反复给
A股投资者讲述巴菲特价值投资理念。可喜的是，现在价值投资理念已经逐步深入人心。
巴菲特在今年的股东大会上讲述了几个重要的观点。第一，巴菲特分享了他一贯的投资理念，就是不买黄金。很多投资者不了解为什么巴菲特不买黄金。在这次大会上，巴菲特讲到，如果1942年用1万美元投入美国股市，什么都不用做，现在会变成5100万美元。但如果当时听了小道消息，把这1万美元拿来买300盎司的黄金，那今天仍然只有300盎司的黄金，跟1942年的时候一模一样，而今天300盎司的黄金大概只值4万美元。
所以巴菲特说，你可以拿黄金做成珠宝等首饰，但是它并不是投资，永远不会产生任何的实物。巴菲特说，他希望买一个能够有产出的资产，能够不断地进行再投资，不断产生更多的投资增值。所以，从这一点来看，巴菲特认为黄金本身并不产生价值，从一定程度上来说，并没有很强的保值功能。从他测算的例子也可以看出，从长期来看，投资黄金的回报并没有投资股市那么高。巴菲特说过，所谓黄金就是一部分人从一个地方挖出来，然后运到另一个地方存起来，本身并不产生价值。
第二，对于中国投资者重点提出的如何看待中美贸易摩擦的问题，巴菲特认为牺牲世界经济而发生贸易摩擦是不明智的。巴菲特说，两国一直在寻求达成双赢局面的平衡点。在未来很长的时间内，中国和美国都会是世界最具影响力的国家。
巴菲特认为，美国在贸易上做得很好，中国也是如此。全世界很多国家在贸易上做得都非常理想，而且让人满意，这就是所谓双赢或是共赢的结果。有一方想多赢一点，另外一方也想多赢一点，就会吸引注意力。但我们不会牺牲全世界的利益及繁荣，两国正在为解决贸易摩擦作出努力。
巴菲特认为，世界上两个最聪明、最具智慧的国家，绝对不会做一些非常愚蠢的事情。中美贸易可以达成双赢局面。
第三，关于在中国的投资方面，巴菲特表示，伯克希尔·哈撒韦在中国投资是很成功的，在中石油和比亚迪上的投资都获利颇丰。但芒格补充说，在经济快速发展的中国仅赚到这点钱是远远不够的。巴菲特一直把大部分资金投入美国市场，因为他对美国经济非常看好，对美国的企业也比较了解，并且要动用较大的资金投资在美国之外的地方还是比较困难的。
巴菲特说，在选择海外市场投资的时候，他会考虑市场的容量。很明显，中国经济的发展前景很好。中国市场是年轻而庞大的市场，市场的年龄和有效率的成长是成正比的。他讲到芒格已经找到了一些好的中国
股票作为标的。芒格也表示，美国很多投资人错过了中国的机会，今后会有更多的投资者关注中国市场。
第四，会上有些投资者也提出，如何看待巴菲特的第一重仓股富国银行的丑闻？富国银行是巴菲特曾经号称要持有一万年的银行，但是去年股价下跌了6%，而竞争对手像摩根大通、花旗等银行的股价均有两位数的上涨。去年富国银行表现差，主要是因为被曝大量虚假账户而陷入危机。巴菲特说，这是一个惊人的错误，是糟糕的销售激励带来的结果。但是巴菲特同时表示，富国银行的问题来自于激励机制，富国银行这笔投资在他看来还是值得的。公司的CEO也在努力解决公司的问题，争取让公司变得更为强大。
第五，对于苹果公司的投资也是很多投资者重点关注的。巴菲特在以前的投资中大量避开科技股，这也让巴菲特躲过了2001年科网泡沫破裂带来的损失，但是同时也错过了科技股的大行情，错过了亚马逊、谷歌等大
牛股。巴菲特后来买的第一只科技股就是IBM，但是由于IBM的转型并不成功，所以巴菲特后来亏钱卖掉了IBM。这两年他大量买入了苹果公司的股票。在今年一季度，很多投资者质疑IphoneX的销量可能不及预期，苹果的股价也出现了一定的下跌。但伯克希尔·哈撒韦大量买入苹果股票，一季度再次增持7500万股，成为苹果公司第三大股东。巴菲特明确表示，买入苹果股票是他的决定，而不是他旗下投资经理的决定。
对于IBM和苹果，巴菲特说，我认为它们是两家区别很大的公司，是两种不同类型的投资决策，而我在前者的投资上犯了错。至于后者，未来大家将会见证我到底是对了还是错了。
时间会给出答案的，但有一点值得我们借鉴。巴菲特说，如果看一个公司的产品，用一个季度的销量来决定它的投资价值，那肯定是错误的。在巴菲特公布了一季度大量买入苹果股票之后，苹果的股价大幅上涨，创出了历史新高。
第六，对于近年来炒作比较热的数字货币，巴菲特继续表达了不看好的观点。他认为，虚拟货币的泡沫最终会破裂。芒格则表示，他比巴菲特更讨厌数字货币。巴菲特幽默地在旁提醒说，他们在向全世界直播，让芒格不要说得太露骨。在之前接受CNBC采访时，巴菲特表示加密货币本身没有价值，而是在
投机。当然，如果你愿意投机，想赌一把，明天也许有人用更多的钱买。但这是一种赌博，而不是投资。巴菲特更喜欢投资一些能不断产生价值的资产。
第七，在继承者的问题上，巴菲特表示，随着年龄的增长，他会把更多的工作交给手下的
基金经理。他处于半退休状态已经几十年了，现在更多的是从大局上进行把握，具体的公司运营和投资都交给手下的基金经理。最近伯克希尔·哈撒韦晋升了两位副总裁Greg Abel和Ajit Jain，他们可能会成为公司未来的接班人。芒格幽默地说，巴菲特最擅长做的事就是什么也不做。
第八，在被问及如何选择产品进行投资时，巴菲特回答说，有些产品把它送出去时人们都想亲我一口，而不是打我一个耳光。巴菲特举了一个有趣的例子：看看喜诗糖果，如果你是十几岁的小男孩，你送你女朋友一盒糖果，那么她会亲你一口，而不是打你一耳光。我觉得，这是一个非常好的比喻。做投资就要买业绩好的公司、产品卓越的公司。
巴菲特喜欢投资的公司一般没有什么科技含量，一般都有很深的“护城河”，具有很大的竞争优势但不需要高科技来维持。巴菲特认为，如果一家公司需要高科技来维持竞争力，那么它很难保持长久的优势，可能一个技术进步就会将其淘汰。A股市场中和可口可乐、喜诗糖果相同类型的公司是一些消费类的股票，比如我过去两年重点给大家推荐的白酒、医药、食品饮料等。
有意思的是，在特斯拉今年一季报的电话会上，特斯拉创始人马斯克表示，“护城河”这一概念非常古板，根本站不住脚。“护城河”曾被巴菲特在多个场合提出。对于企业，“护城河”就是其可持续的竞争优势。这个优势赋予企业极大甚至是永久的持续运作能力，而且应该不断加深、加宽。马斯克的理念是科技的力量可以帮助竞争者跨越河道，攻陷城池，所以技术创新才是企业保持强大地位的根本。
巴菲特则表示，技术不能把所有业务全都攫取走，技术不能解决一切问题，它可能是一些年轻小孩的梦想。随后他再次提到喜诗糖果，调侃道：“马斯克可能在某些领域有所颠覆，但我不认为他会在糖果领域成为我们的对手。在糖果业，我们是老大。”而向来心直口快的马斯克当天即发推特表示要成立一家糖果公司，并后接一条“我非常非常认真”。从中我们可以看出，巴菲特和崇尚科技至上的新一代领军人物在投资理念上的不同。孰优孰劣，尚难定论。
第三次参加巴菲特股东大会，我们收获比前两次更多。希望通过分享巴菲特股东大会的精华，能够给大家未来的投资带来很好的参考。（本文来源：上海证券报 作者：杨德龙）